В статье рассматривается процесс реформирования российской сферы высшего образования. Показано, что первый этап реформ (1991–2008 гг.) был сопряжен с бездействием регулятора и надуванием образовательного пузыря, который породил бюджетный кризис отрасли и потребовал радикальных методов вмешательства. На втором этапе (2009–2014 гг.) регулятор, пытаясь совладать с образовательным пузырем, спровоцировал коллапс отрасли, чреватый большими социальными издержками. Если для первого этапа было характерно дерегулирование отрасли, то для второго – гиперрегулирование. Показано, к чему привели обе политики. Приведены хрестоматийные примеры искажения университетской среды под воздействием допущенных управленческих ошибок. Обосновывается тезис, в соответствии с которым большие перепады в политике регулирования сферы высшего образования, получившие название синдрома аритмии реформ, не позволяют российским университетам перейти к эффективным стратегиям развития.